每日機(jī)構(gòu)分析：8月15日

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行：關(guān)稅與高溫壓制需求，日本三季度經(jīng)濟(jì)或萎縮，加息或延至2026年

巴克萊銀行：歐洲垃圾債發(fā)行激增，再融資與派息需求推升發(fā)行量至歷史高位

荷蘭國(guó)際集團(tuán)：地緣風(fēng)險(xiǎn)與數(shù)據(jù)主導(dǎo)美元，通脹壓力或抵消避險(xiǎn)需求減弱影響

【機(jī)構(gòu)分析】

馬來(lái)亞銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，受就業(yè)市場(chǎng)疲軟和旅游業(yè)回落影響，泰國(guó)私人消費(fèi)可能放緩。泰國(guó)二季度GDP經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后環(huán)比預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)0.35%，低于一季度0.7%的環(huán)比增幅。

KCM Trade分析師指出，市場(chǎng)仍在消化美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）的大幅上漲，這直接引發(fā)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息幅度的質(zhì)疑。強(qiáng)勁的PPI數(shù)據(jù)削弱了通脹迅速回落的樂(lè)觀預(yù)期，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成壓力。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行分析師指出，受美國(guó)加征關(guān)稅影響及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，日本企業(yè)資本支出預(yù)計(jì)將趨于謹(jǐn)慎，可能導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)在2025年第三季度（7月至9月）出現(xiàn)環(huán)比萎縮。今年夏季異常高溫可能抑制日本居民外出消費(fèi)意愿，對(duì)零售、旅游等服務(wù)業(yè)復(fù)蘇構(gòu)成阻力，進(jìn)一步加大日本國(guó)內(nèi)需求的恢復(fù)壓力，令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景承壓。日本央行最早可能在2026年1月啟動(dòng)加息。但這一時(shí)點(diǎn)的前提是全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，且日本央行需確認(rèn)當(dāng)前貨幣政策已有效支持經(jīng)濟(jì)，實(shí)際GDP能在第四季度恢復(fù)持續(xù)正增長(zhǎng)，從而為政策正?；峁┲?。

巴克萊銀行分析指出，歐洲垃圾債券（高收益?zhèn)┌l(fā)行量上升，主要受到期債券再融資需求和股息支付增加的推動(dòng)。2025年以來(lái)，歐洲高收益?zhèn)l(fā)行量已突破800億歐元，創(chuàng)下歷史同期第二高位。其中，用于再融資的債券占比達(dá)70%，顯著高于約55%的歷史平均水平，接近歷史峰值。用于支付股息的債券發(fā)行也明顯強(qiáng)于往年，反映企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下積極調(diào)整資本運(yùn)作策略。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）分析指出，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，美元可能因避險(xiǎn)需求下降而面臨下跌壓力。相反，若會(huì)議無(wú)果，美元的避險(xiǎn)屬性及其與能源市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)將使其受益，成為對(duì)美元最有利的情境。當(dāng)前美元走勢(shì)主要由美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主導(dǎo)，而非地緣政治因素。近期美國(guó)批發(fā)通脹超預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，若此趨勢(shì)持續(xù)，將增強(qiáng)美元支撐，可能抵消地緣緩和帶來(lái)的利空。

分析師認(rèn)為，美元指數(shù)8月以來(lái)已下跌約2.3%，跌破98.00關(guān)口，這反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的信心增強(qiáng)。美國(guó)核心零售銷(xiāo)售（不包括汽車(chē)）預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.3%，低于6月份的0.5%，表明消費(fèi)有所放緩。7月零售數(shù)據(jù)若如期溫和，將為美聯(lián)儲(chǔ)提供支持，使其能夠在勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟的情況下放松貨幣政策。盡管消費(fèi)者支出保持韌性，但有跡象顯示，在就業(yè)市場(chǎng)放緩和關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格壓力擔(dān)憂下，消費(fèi)者正變得更加謹(jǐn)慎。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）分析指出，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的預(yù)期升溫，歐元區(qū)政府債券表現(xiàn)可能弱于美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致其收益率上升。歐洲央行進(jìn)一步降息空間有限，甚至可能暫停行動(dòng)，僅會(huì)進(jìn)行極少數(shù)降息，與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑出現(xiàn)明顯分化。這一政策差異正推動(dòng)資金流向美債等更具吸引力的資產(chǎn)。

分析師認(rèn)為，英國(guó)央行在2025年余下時(shí)間可能維持謹(jǐn)慎利率立場(chǎng)，9月與12月料暫停降息。市場(chǎng)對(duì)暫停降息的預(yù)期為英鎊提供關(guān)鍵支撐。英國(guó)央行謹(jǐn)慎態(tài)度預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐英鎊走勢(shì)。

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編輯：馬萌偉

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