【財(cái)經(jīng)分析】新品種上市！純苯期貨首日如何交易？

新華財(cái)經(jīng)北京7月8日電（記者 王小璐）今日（7月8日），期貨市場(chǎng)迎來(lái)新品種，純苯期貨和期權(quán)正式上市。作為重要的化工原料，純苯期貨的上市將是對(duì)化工期貨產(chǎn)業(yè)鏈的又一有效補(bǔ)充。

據(jù)大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）公告，純苯期貨首批上市交易合約為BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606四個(gè)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為5900元／噸。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，該掛牌基準(zhǔn)價(jià)處于合理定價(jià)范圍，考慮到未來(lái)純苯市場(chǎng)面臨供增需弱壓力，可以單邊偏空思路對(duì)待，并關(guān)注跨品種和跨期套利機(jī)會(huì)。

上半年純苯市場(chǎng)供應(yīng)承壓 需求有所支撐

純苯是重要的有機(jī)化工原料，常溫下是可燃、有致癌毒性的無(wú)色透明液體，并帶有強(qiáng)烈的芳香氣味。

作為有機(jī)化合物一級(jí)基本有機(jī)原料“三苯、三烯、一炔、一萘”（即純苯、甲苯、二甲苯、乙烯、丙烯、丁二烯、乙炔和萘）之一，純苯產(chǎn)業(yè)鏈上承石油和煤兩大基礎(chǔ)能源，下接合成樹(shù)脂、合成纖維、合成橡膠三大產(chǎn)業(yè)，終端產(chǎn)品涉及紡織、家電、輪胎、染料等，在石化產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位。

我國(guó)是世界最大的純苯生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，近年來(lái)，隨著煉廠項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)以及石化行業(yè)向深加工方向轉(zhuǎn)型發(fā)展，我國(guó)純苯的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，我國(guó)純苯產(chǎn)能為3234萬(wàn)噸，產(chǎn)量為2513萬(wàn)噸，占全球的39%；表觀消費(fèi)量為2926萬(wàn)噸，占全球的43%。

從今年國(guó)內(nèi)供應(yīng)看，廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，2025年純苯新增產(chǎn)能初步統(tǒng)計(jì)超過(guò)240萬(wàn)噸，其中下半年待投有鎮(zhèn)海煉化、古雷石化、裕龍二期等。上半年純苯利潤(rùn)尚可下國(guó)內(nèi)開(kāi)工正常波動(dòng)，二季度因檢修集中開(kāi)工下移至7成附近。近期伴隨國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能利用率快速回升，結(jié)合當(dāng)前庫(kù)存同比高位，給到純苯供應(yīng)端較大壓力。

福能期貨研報(bào)分析，純苯當(dāng)前處于“進(jìn)口增量 + 國(guó)內(nèi)檢修恢復(fù)”的雙重供應(yīng)擴(kuò)張期，而下游提貨節(jié)奏受需求分化拖累，導(dǎo)致庫(kù)存從生產(chǎn)端向流通端轉(zhuǎn)移，短期內(nèi)港口庫(kù)存壓力難以緩解。從需求面看，苯乙烯負(fù)荷提升較多，己內(nèi)酰胺、己二酸、苯酚、苯胺開(kāi)工持穩(wěn)，需求上對(duì)純苯價(jià)格起到一定支撐。

7日，大商所公布純苯期貨首批上市交易合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為5900元／噸。銀河期貨分析師隋斐表示，純苯遠(yuǎn)期合約掛牌價(jià)定價(jià)相對(duì)合理，與便宜可交割品和新交所遠(yuǎn)期純苯期貨合約基本一致。純苯期貨掛牌價(jià)和苯乙烯對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期合約的價(jià)差接近1200元／噸，遠(yuǎn)期合約的價(jià)差偏弱反映了苯乙烯低庫(kù)存下的back結(jié)構(gòu)和純苯偏高庫(kù)存下的contango結(jié)構(gòu)，價(jià)差在合理區(qū)間。

供需壓力下如何交易？

展望后市，在供增需弱預(yù)期下，機(jī)構(gòu)提示可以單邊偏空思路操作或關(guān)注跨品種、跨期套利機(jī)會(huì)。

隋斐分析，下半年從純苯基本面來(lái)看，純苯和下游新裝置投產(chǎn)均較上半年顯著增加，苯乙烯仍將是純苯需求的主要增量，兩者之間上下游的關(guān)系將給價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。三季度苯乙烯下游ABS和PS投產(chǎn)較為集中，苯乙烯和下游新裝置的供需錯(cuò)配可能對(duì)苯乙烯和上游純苯價(jià)格帶來(lái)提振，四季度隨著苯乙烯新裝置投產(chǎn)增加，苯乙烯和純苯之間的價(jià)差重心可能走弱。

在中信期貨分析師尹伊君看來(lái)，偏空局面或在8月就會(huì)顯現(xiàn)。她指出，7月份國(guó)內(nèi)純苯檢修稍多，下游己內(nèi)酰胺近期庫(kù)存和毛利均改善，開(kāi)工階段性反彈，疊加苯乙烯檢修裝置回歸及高利潤(rùn)下長(zhǎng)停裝置重啟，純苯供需格局環(huán)比改善，除非原油異動(dòng)，暫時(shí)不易下跌，但反彈幅度會(huì)受制于庫(kù)存壓力。等到8月中后，預(yù)計(jì)隨著己內(nèi)酰胺階段性提負(fù)的結(jié)束、純苯新投產(chǎn)消息的釋放，純苯市場(chǎng)或?qū)⒅鼗仄諔B(tài)勢(shì)。

從需求端來(lái)看，下游苯乙烯對(duì)純苯價(jià)格支撐也有限。張曉珍表示，純苯下游加權(quán)開(kāi)工快速走高因苯乙烯提負(fù)迅速導(dǎo)致，鑒于后續(xù)苯乙烯供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，利潤(rùn)或隨之收窄，而其余下游除苯胺外悉數(shù)維持虧損，對(duì)純苯需求剛性但驅(qū)動(dòng)不足，所以純苯下游后續(xù)對(duì)純苯支撐預(yù)計(jì)環(huán)比轉(zhuǎn)弱為主。

而在國(guó)內(nèi)高產(chǎn)及持續(xù)高進(jìn)口的格局未變下，下游進(jìn)一步提負(fù)空間或受制于苯乙烯供需邊際轉(zhuǎn)弱以及各行業(yè)持續(xù)的利潤(rùn)壓力，供需壓力將持續(xù)抑制純苯去庫(kù)速率、壓制港口價(jià)格。

對(duì)此，張曉珍提示，鑒于純苯供需面壓力較大，且原油中期有重心下移預(yù)期，遠(yuǎn)月03合約5900元／噸略升水現(xiàn)貨，可以單邊偏空思路對(duì)待。

福能期貨研報(bào)指出，因目前苯乙烯-純苯現(xiàn)貨價(jià)差目前已達(dá)到近三年高位，下半年苯乙烯基本面或弱于純苯，苯乙烯-純苯價(jià)差有望回落。若合約上市后價(jià)差超過(guò)1500元／噸，可考慮做空苯乙烯、做多純苯的套利策略。此外近期純苯下游苯乙烯期貨合約月差以及純苯紙貨月差均處于0軸附近，且波動(dòng)范圍較小，可以關(guān)注合約上市后月差是否出現(xiàn)較大偏離。

編輯：郭洲洋

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115