【財(cái)經(jīng)分析】集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨駛?cè)搿吧钏畢^(qū)” 中國(guó)期貨品種撬動(dòng)全球航運(yùn)金融

新華財(cái)經(jīng)新加坡3月28日電（記者 劉春濤） 近日，一場(chǎng)主題為“Navigating Volatility of Container Freight Rates”（應(yīng)對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)波動(dòng)）的專(zhuān)題研討會(huì)在新加坡海事周舉行，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上期所）子公司上海國(guó)際能源交易中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上期能源）聯(lián)合磐石金融、集裝箱航運(yùn)研究頭部機(jī)構(gòu)Linerlytica聯(lián)合主辦了這次研討會(huì)。

來(lái)自中國(guó)、東南亞及歐美的航運(yùn)、金融、貨代等領(lǐng)域的百余位專(zhuān)業(yè)人士參加會(huì)議，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)代表、行業(yè)觀察人士、交易平臺(tái)負(fù)責(zé)人、產(chǎn)業(yè)客戶(hù)共同就集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨機(jī)制、市場(chǎng)表現(xiàn)、認(rèn)知障礙與推廣路徑進(jìn)行了深入交流。

集運(yùn)歐線(xiàn)指數(shù)期貨成交活躍 但行業(yè)尚未充分“進(jìn)場(chǎng)”

集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨于2023年8月18日在上期能源正式掛牌交易，標(biāo)的為上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS）歐洲航線(xiàn)。該品種是全球首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)、服務(wù)集裝箱海運(yùn)的期貨品種，既服務(wù)于中國(guó)航運(yùn)企業(yè)對(duì)沖需求，也為國(guó)際貨主提供了新的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

在研討會(huì)主旨發(fā)言中，Linerlytica聯(lián)合創(chuàng)始人梁民指出，自集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)反響熱烈，目前該品種的單日平均交易額已突破15億美元，在全球航運(yùn)衍生品市場(chǎng)中位居前列。

“這一成績(jī)是以一條航線(xiàn)、一張合約、尚未有主流班輪公司大規(guī)模參與的情況下實(shí)現(xiàn)的。”梁民表示，“這從側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)運(yùn)價(jià)波動(dòng)的敏感度極高，也說(shuō)明期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的天然吸引力?！?/p>

研討會(huì)期間展示的數(shù)據(jù)顯示，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨不僅成交活躍，還具備一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，其期貨價(jià)格在多個(gè)時(shí)點(diǎn)較現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)基本面變化的更靈敏，表現(xiàn)出較強(qiáng)的前瞻性。

與此同時(shí)，參與者結(jié)構(gòu)也日趨多元，除部分中資背景的貨代公司和外貿(mào)企業(yè)外，越來(lái)越多海外金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始關(guān)注甚至試水該品種，認(rèn)為其在資產(chǎn)組合中具有非相關(guān)性?xún)?yōu)勢(shì)，具備風(fēng)險(xiǎn)分散功能。

盡管集運(yùn)歐線(xiàn)期貨交投活躍，但全球前十大班輪公司至今仍未公開(kāi)參與該期貨品種交易。

對(duì)此，《Journal of Commerce》副總裁彼得·特什維爾在會(huì)議發(fā)言中坦言，許多航運(yùn)企業(yè)或大型貨主對(duì)期貨工具存在誤解，將其視作“投機(jī)工具”而非“風(fēng)險(xiǎn)管理工具”。

“但事實(shí)上，簽訂長(zhǎng)期合約、參與現(xiàn)貨競(jìng)價(jià)，本質(zhì)上也是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的押注，與在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)并無(wú)區(qū)別。”特什維爾指出，“當(dāng)前越來(lái)越多企業(yè)嘗試通過(guò)指數(shù)掛鉤合同來(lái)解決履約難題，這是通往期貨對(duì)沖邏輯的第一步。”

他還分享了一個(gè)行業(yè)典型案例：新加坡家具公司Castle Rate與馬士基（Maersk）簽署多年度指數(shù)掛鉤合同，以期穩(wěn)定供應(yīng)鏈波動(dòng)，“若能進(jìn)一步將此類(lèi)合同通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，則可以獲得更完整的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖閉環(huán)?！?/p>

境外參與通道清晰，機(jī)構(gòu)協(xié)作推動(dòng)國(guó)際落地

為了推動(dòng)產(chǎn)品“出?！保鬓k方之一——香港的磐石金融有限公司近年來(lái)積極協(xié)助境外客戶(hù)接入上期能源體系。該公司首席執(zhí)行官石成虎在會(huì)上介紹，磐石金融是上期能源首個(gè)境外特別經(jīng)紀(jì)參與者，擁有獨(dú)立交易席位，可為境外客戶(hù)提供開(kāi)戶(hù)、清算、培訓(xùn)、交易等全流程服務(wù)。

石成虎指出：“我們正幫助來(lái)自新加坡、日本、德國(guó)等地的客戶(hù)接入系統(tǒng)，同時(shí)聯(lián)合上期能源推出英文交易手冊(cè)、Q&A集與遠(yuǎn)程指導(dǎo)服務(wù)，降低學(xué)習(xí)曲線(xiàn)?！?/p>

據(jù)了解，目前，中國(guó)期貨市場(chǎng)已為境外客戶(hù)明確三種主要參與路徑：一是以外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE/WOFE）身份在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)，可參與所有期貨品種的交易與交割；二是通過(guò)合格境外投資者（QFI）身份參與，目前已開(kāi)放75個(gè)QFI品種，截至2025年1月底，市場(chǎng)上共有868家QFI機(jī)構(gòu)，覆蓋近50個(gè)國(guó)家和地區(qū)，前三大來(lái)源地為中國(guó)香港、新加坡和美國(guó)；三是以境外主體身份直接參與中國(guó)期貨市場(chǎng)指定的24個(gè)特定品種，無(wú)需設(shè)立境內(nèi)實(shí)體。

人民幣定價(jià)+產(chǎn)業(yè)指數(shù)出海，構(gòu)建全球航運(yùn)“金融錨”

集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨的推出與初步成功，標(biāo)志著中國(guó)金融產(chǎn)品在航運(yùn)這一典型“美元計(jì)價(jià)、全球?qū)κ帧钡膫鹘y(tǒng)領(lǐng)域中實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性突破。其以國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、現(xiàn)金交割、指數(shù)自主、路徑清晰的設(shè)計(jì)，為今后更多大宗商品和服務(wù)類(lèi)金融產(chǎn)品“走出去”提供了操作范式。

與會(huì)業(yè)內(nèi)人士在交流過(guò)程中指出，若要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品體系化發(fā)展，集運(yùn)期貨仍需在多個(gè)關(guān)鍵方面持續(xù)突破。首先是產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)展，未來(lái)可考慮從現(xiàn)有歐洲航線(xiàn)復(fù)制至其他核心航線(xiàn)，如美西、美東、南美、中東等，或進(jìn)一步推出面向干散貨、油輪運(yùn)輸?shù)钠谪浧贩N，以滿(mǎn)足更廣泛的客戶(hù)需求。同時(shí)，還需不斷完善交易機(jī)制，提升指數(shù)的權(quán)威性與透明度，使其更貼近市場(chǎng)實(shí)際變化。

此外，推動(dòng)市場(chǎng)厚度的提升同樣關(guān)鍵。應(yīng)積極引入更多產(chǎn)業(yè)客戶(hù)、航運(yùn)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與期貨交易，增強(qiáng)市場(chǎng)多元性與穩(wěn)定性；同時(shí)在境外開(kāi)展系列專(zhuān)題投資者教育活動(dòng)，提升國(guó)際客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知度與使用意愿，助力產(chǎn)品“出海”更進(jìn)一步。

國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)正處于供需結(jié)構(gòu)重構(gòu)、金融工具補(bǔ)位的關(guān)鍵交匯點(diǎn)。來(lái)自中國(guó)的集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨，正以務(wù)實(shí)姿態(tài)駛?cè)搿吧钏畢^(qū)”。其未來(lái)能否成長(zhǎng)為全球航運(yùn)金融市場(chǎng)的重要支點(diǎn)，有賴(lài)于政策支持、產(chǎn)業(yè)參與與機(jī)制演進(jìn)的持續(xù)協(xié)同。

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編輯：吳鄭思

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