【財經(jīng)分析】集運指數(shù)（歐線）期貨駛?cè)搿吧钏畢^(qū)” 中國期貨品種撬動全球航運金融

新華財經(jīng)新加坡3月28日電（記者 劉春濤） 近日，一場主題為“Navigating Volatility of Container Freight Rates”（應(yīng)對集裝箱運價波動）的專題研討會在新加坡海事周舉行，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）子公司上海國際能源交易中心（以下簡稱上期能源）聯(lián)合磐石金融、集裝箱航運研究頭部機構(gòu)Linerlytica聯(lián)合主辦了這次研討會。

來自中國、東南亞及歐美的航運、金融、貨代等領(lǐng)域的百余位專業(yè)人士參加會議，產(chǎn)品開發(fā)機構(gòu)代表、行業(yè)觀察人士、交易平臺負責(zé)人、產(chǎn)業(yè)客戶共同就集運指數(shù)（歐線）期貨機制、市場表現(xiàn)、認知障礙與推廣路徑進行了深入交流。

集運歐線指數(shù)期貨成交活躍 但行業(yè)尚未充分“進場”

集運指數(shù)（歐線）期貨于2023年8月18日在上期能源正式掛牌交易，標(biāo)的為上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（SCFIS）歐洲航線。該品種是全球首個以人民幣計價、服務(wù)集裝箱海運的期貨品種，既服務(wù)于中國航運企業(yè)對沖需求，也為國際貨主提供了新的定價與風(fēng)險管理工具。

在研討會主旨發(fā)言中，Linerlytica聯(lián)合創(chuàng)始人梁民指出，自集運指數(shù)（歐線）期貨上市以來，市場反響熱烈，目前該品種的單日平均交易額已突破15億美元，在全球航運衍生品市場中位居前列。

“這一成績是以一條航線、一張合約、尚未有主流班輪公司大規(guī)模參與的情況下實現(xiàn)的?！绷好癖硎?，“這從側(cè)面反映出市場對運價波動的敏感度極高，也說明期貨作為風(fēng)險管理工具的天然吸引力?！?/p>

研討會期間展示的數(shù)據(jù)顯示，集運指數(shù)（歐線）期貨不僅成交活躍，還具備一定的價格發(fā)現(xiàn)功能，其期貨價格在多個時點較現(xiàn)貨價格對基本面變化的更靈敏，表現(xiàn)出較強的前瞻性。

與此同時，參與者結(jié)構(gòu)也日趨多元，除部分中資背景的貨代公司和外貿(mào)企業(yè)外，越來越多海外金融機構(gòu)也開始關(guān)注甚至試水該品種，認為其在資產(chǎn)組合中具有非相關(guān)性優(yōu)勢，具備風(fēng)險分散功能。

盡管集運歐線期貨交投活躍，但全球前十大班輪公司至今仍未公開參與該期貨品種交易。

對此，《Journal of Commerce》副總裁彼得·特什維爾在會議發(fā)言中坦言，許多航運企業(yè)或大型貨主對期貨工具存在誤解，將其視作“投機工具”而非“風(fēng)險管理工具”。

“但事實上，簽訂長期合約、參與現(xiàn)貨競價，本質(zhì)上也是對市場價格的押注，與在期貨市場建倉并無區(qū)別?！碧厥簿S爾指出，“當(dāng)前越來越多企業(yè)嘗試通過指數(shù)掛鉤合同來解決履約難題，這是通往期貨對沖邏輯的第一步?！?/p>

他還分享了一個行業(yè)典型案例：新加坡家具公司Castle Rate與馬士基（Maersk）簽署多年度指數(shù)掛鉤合同，以期穩(wěn)定供應(yīng)鏈波動，“若能進一步將此類合同通過期貨市場對沖價格風(fēng)險，則可以獲得更完整的風(fēng)險對沖閉環(huán)。”

境外參與通道清晰，機構(gòu)協(xié)作推動國際落地

為了推動產(chǎn)品“出?！?，主辦方之一——香港的磐石金融有限公司近年來積極協(xié)助境外客戶接入上期能源體系。該公司首席執(zhí)行官石成虎在會上介紹，磐石金融是上期能源首個境外特別經(jīng)紀參與者，擁有獨立交易席位，可為境外客戶提供開戶、清算、培訓(xùn)、交易等全流程服務(wù)。

石成虎指出：“我們正幫助來自新加坡、日本、德國等地的客戶接入系統(tǒng)，同時聯(lián)合上期能源推出英文交易手冊、Q&A集與遠程指導(dǎo)服務(wù)，降低學(xué)習(xí)曲線?！?/p>

據(jù)了解，目前，中國期貨市場已為境外客戶明確三種主要參與路徑：一是以外商獨資企業(yè)（WFOE/WOFE）身份在中國境內(nèi)注冊，可參與所有期貨品種的交易與交割；二是通過合格境外投資者（QFI）身份參與，目前已開放75個QFI品種，截至2025年1月底，市場上共有868家QFI機構(gòu)，覆蓋近50個國家和地區(qū)，前三大來源地為中國香港、新加坡和美國；三是以境外主體身份直接參與中國期貨市場指定的24個特定品種，無需設(shè)立境內(nèi)實體。

人民幣定價+產(chǎn)業(yè)指數(shù)出海，構(gòu)建全球航運“金融錨”

集運指數(shù)（歐線）期貨的推出與初步成功，標(biāo)志著中國金融產(chǎn)品在航運這一典型“美元計價、全球?qū)κ帧钡膫鹘y(tǒng)領(lǐng)域中實現(xiàn)了實質(zhì)性突破。其以國際平臺、人民幣計價、現(xiàn)金交割、指數(shù)自主、路徑清晰的設(shè)計，為今后更多大宗商品和服務(wù)類金融產(chǎn)品“走出去”提供了操作范式。

與會業(yè)內(nèi)人士在交流過程中指出，若要進一步實現(xiàn)產(chǎn)品體系化發(fā)展，集運期貨仍需在多個關(guān)鍵方面持續(xù)突破。首先是產(chǎn)品線擴展，未來可考慮從現(xiàn)有歐洲航線復(fù)制至其他核心航線，如美西、美東、南美、中東等，或進一步推出面向干散貨、油輪運輸?shù)钠谪浧贩N，以滿足更廣泛的客戶需求。同時，還需不斷完善交易機制，提升指數(shù)的權(quán)威性與透明度，使其更貼近市場實際變化。

此外，推動市場厚度的提升同樣關(guān)鍵。應(yīng)積極引入更多產(chǎn)業(yè)客戶、航運企業(yè)和機構(gòu)投資者參與期貨交易，增強市場多元性與穩(wěn)定性；同時在境外開展系列專題投資者教育活動，提升國際客戶對產(chǎn)品的認知度與使用意愿，助力產(chǎn)品“出海”更進一步。

國際航運市場正處于供需結(jié)構(gòu)重構(gòu)、金融工具補位的關(guān)鍵交匯點。來自中國的集運指數(shù)（歐線）期貨，正以務(wù)實姿態(tài)駛?cè)搿吧钏畢^(qū)”。其未來能否成長為全球航運金融市場的重要支點，有賴于政策支持、產(chǎn)業(yè)參與與機制演進的持續(xù)協(xié)同。

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編輯：吳鄭思

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