德銀警告：若美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性后盾動(dòng)搖 美元霸權(quán)將崩塌

德意志銀行最新研報(bào)指出，若美聯(lián)儲(chǔ)撤回實(shí)行了數(shù)十年的全球流動(dòng)性支持機(jī)制，將導(dǎo)致美元面臨二戰(zhàn)以來最嚴(yán)峻的儲(chǔ)備貨幣地位危機(jī)。

路透社本周援引未具名的消息人士稱，歐洲央行與監(jiān)管層就一項(xiàng)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了非正式討論：特朗普政府或施壓美聯(lián)儲(chǔ)在市場動(dòng)蕩時(shí)撤離全球融資市場。

盡管目前尚無跡象表明，特朗普政府要求美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣互換協(xié)議（該機(jī)制在歷次危機(jī)中為全球提供美元流動(dòng)性），但美國正在其他方面遠(yuǎn)離其歐洲盟友。

德意志銀行外匯研究主管薩拉韋洛斯（George Saravelos）警告，任何關(guān)于貨幣互換協(xié)議可靠性的質(zhì)疑都將重創(chuàng)美元信用。這項(xiàng)始于1960年代、在2007年金融危機(jī)中重啟的機(jī)制，允許各國央行以本幣兌換美元，被視作市場動(dòng)蕩時(shí)期的關(guān)鍵安全閥。

當(dāng)前與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂常備互換協(xié)議的包括歐洲央行、日本央行、加拿大央行、英國央行與瑞士央行。2020年疫情高峰期，該網(wǎng)絡(luò)曾擴(kuò)展至韓國、巴西、墨西哥等新興市場央行。

薩拉韋洛斯寫道：“如果這種擔(dān)憂在美國的西方盟友中普遍存在，它可能會(huì)創(chuàng)造出自二戰(zhàn)后全球金融架構(gòu)建立以來全球去美元化最重大的推動(dòng)力。”

報(bào)告指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其計(jì)劃擁有唯一決定權(quán)，但特朗普政府可以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)產(chǎn)生間接影響——要么通過“道德勸說”，要么通過特朗普任命的理事會(huì)成員施加影響力。若美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)時(shí)刻拒絕提供流動(dòng)性支持，或?qū)⑵渥鳛檎卟┺幕I碼，將引發(fā)連鎖反應(yīng)：美元短期內(nèi)或因全球機(jī)構(gòu)爭搶而暴漲，但長期將加速各國擺脫美元依賴。

薩拉維洛斯特別提到，未與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂互換協(xié)議的俄羅斯，近十年持續(xù)增持非美外匯儲(chǔ)備并推進(jìn)去美元化。若市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“最終貸款人”角色產(chǎn)生信任危機(jī)，俄羅斯及其他國家引領(lǐng)的貨幣體系變革可能獲得新動(dòng)能。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)2020年推出面向更廣泛外國機(jī)構(gòu)的常備回購協(xié)議機(jī)制（允許以美債抵押獲取美元），但分析人士認(rèn)為，這無法替代互換協(xié)議的體系性作用。在極端壓力情景下，被迫拋售美債或依賴私人回購市場將加劇金融動(dòng)蕩。

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編輯：馬萌偉

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